今年近20家企業(yè)擬登陸A股，覆蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)。在產(chǎn)能加速擴(kuò)張的情況下，大量光伏企業(yè)選擇IPO也存在隱憂(yōu)。

6月，光伏企業(yè)在資本市場(chǎng)表現(xiàn)依然活躍。拉普拉斯新能源科技股份有限公司、高景太陽(yáng)能股份有限公司首次公開(kāi)募股（IPO）申請(qǐng)被受理，阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)股份有限公司正式登陸科創(chuàng)板。據(jù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，就有近20家光伏企業(yè)擬在A股上市，覆蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，光伏企業(yè)扎堆IPO，一方面顯示出資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)的看好，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪紅利期；另一方面，政策支持下，市場(chǎng)需求走高，企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，資本涌入無(wú)疑為企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)插上翅膀。在產(chǎn)能加速擴(kuò)張的情況下，大量光伏企業(yè)選擇IPO也存在隱憂(yōu)。

融資速度明顯加快

光伏企業(yè)沖刺IPO的背后，是新能源板塊在二級(jí)市場(chǎng)的翻紅。截至6月17日當(dāng)周，市場(chǎng)震蕩回暖，上證指數(shù)站穩(wěn)3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板接連反彈，成交量重回萬(wàn)億水平。對(duì)于哪些板塊會(huì)繼續(xù)上攻，巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞認(rèn)為，從資金的高低位切換，之前冷門(mén)的新能源賽道出現(xiàn)強(qiáng)勁反攻，預(yù)期二級(jí)市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間將呈現(xiàn)“多點(diǎn)開(kāi)花”的局面，并繼續(xù)演繹有利多頭的結(jié)構(gòu)性行情。

對(duì)于新能源板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn)，張翠霞稱(chēng)：“光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，帶動(dòng)光伏需求向好，國(guó)內(nèi)裝機(jī)高增，N型組件招標(biāo)份額明顯擴(kuò)大，海外出口數(shù)據(jù)亮眼，疊加《關(guān)于印發(fā)開(kāi)展分布式光伏接入電網(wǎng)承載力及提升措施評(píng)估試點(diǎn)工作的通知》提出綜合考慮近年來(lái)分布式光伏裝機(jī)增速、裝機(jī)規(guī)模、光伏消納利用情況等因素，預(yù)期超跌明顯的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈有望形成階段性的空翻多行情，新能源賽道正經(jīng)歷一波有力度的反彈機(jī)會(huì)。”

不過(guò)，一位不愿具名的券商機(jī)構(gòu)新能源行業(yè)分析師向記者表示：“近兩年來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)在資本市場(chǎng)十分活躍。上半年雖然還是有數(shù)量較多的光伏企業(yè)選擇IPO，但總體來(lái)說(shuō)還是延續(xù)此前整體向好的發(fā)展趨勢(shì)。”

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華公布的一組數(shù)據(jù)支持了上述看法：“我國(guó)光伏企業(yè)市場(chǎng)融資速度明顯加快，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年新能源光伏相關(guān)企業(yè)達(dá)15家，截至2022年末，138家光伏上市公司總市值高達(dá)38.26萬(wàn)億元，市值超過(guò)1000億元的公司有9家，市值在500億元至1000億元的公司有12家，市值在100億元至500億元的公司有56家。”

多家券商機(jī)構(gòu)分析，今年光伏行業(yè)需求側(cè)將依然保持樂(lè)觀，投資方重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)和企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，在預(yù)期持續(xù)積極向好的背景下，會(huì)有企業(yè)選擇抓住本輪IPO潮的尾巴，以期進(jìn)入A股市場(chǎng)。

跑步上市有待商榷

“募資是企業(yè)IPO的主要目的，本輪IPO潮的出現(xiàn)基于光伏產(chǎn)業(yè)兩個(gè)現(xiàn)狀。一是硅料供需不平衡，硅料價(jià)格大漲，導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈價(jià)格大幅波動(dòng)，硅料企業(yè)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，帶動(dòng)硅片等下游產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。隨著新產(chǎn)能的投入，目前硅料價(jià)格以回落至暴漲前水平，供應(yīng)鏈價(jià)格整體走低。二是光伏技術(shù)迭代加速，產(chǎn)業(yè)正處于P型產(chǎn)能向N型替代的時(shí)期，雖然N型產(chǎn)能規(guī)模尚不大，但產(chǎn)業(yè)整體產(chǎn)能大幅擴(kuò)張。”上述分析師透露。

在上述背景下，產(chǎn)業(yè)內(nèi)出現(xiàn)“本輪IPO潮會(huì)加重產(chǎn)業(yè)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩”“資本市場(chǎng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)釋出的融資空間會(huì)變小”的擔(dān)憂(yōu)。

對(duì)此，中國(guó)新能源電力投融資聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)彭澎指出：“相較于其他行業(yè)，光伏屬于一個(gè)變化極快的高端制造業(yè)，行業(yè)特點(diǎn)決定產(chǎn)業(yè)新機(jī)會(huì)多，進(jìn)入者多，會(huì)吸引大批資金投入。”

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)公共政策研究所首席研究員、華夏思享智庫(kù)專(zhuān)委會(huì)主任蘇培科則提出：“雖然目前光伏產(chǎn)業(yè)大量公司跑步入市有待商榷，不過(guò)企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)潮不影響資本市場(chǎng)投資動(dòng)向。如果光伏產(chǎn)業(yè)整體處于成熟穩(wěn)定期，那就沒(méi)有投資空間了，也不再是資本市場(chǎng)關(guān)注的對(duì)象。只要光伏企業(yè)做出擴(kuò)產(chǎn)決定時(shí)，已經(jīng)走出前期摸索危險(xiǎn)期，是在穩(wěn)健發(fā)展的前提下行動(dòng)的就可以。”

此外，垂直一體化發(fā)展趨勢(shì)也加速光伏企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)。“垂直一體化發(fā)展趨勢(shì)相對(duì)于從原來(lái)的專(zhuān)業(yè)小河道成長(zhǎng)為汪洋大海，如果每個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模都足夠大，將促使成本下降。衡量垂直一體化發(fā)展是否成功主要是看成本管控，這主要就是管理能力的挑戰(zhàn)。”彭澎說(shuō)。

有分析師直言：“不管是因?yàn)槟姆N原因選擇融資擴(kuò)產(chǎn)，投資方關(guān)注的就是回報(bào)期，只要項(xiàng)目可以在產(chǎn)業(yè)技術(shù)周期或產(chǎn)能周期中，獲得階段性的超額收益，那么就是值得被投資的。從上述觀點(diǎn)去看垂直一體化，目前都是用某一環(huán)節(jié)的收益去抵消其他環(huán)節(jié)的損失，是一種防守行為。”

競(jìng)爭(zhēng)加劇審核趨嚴(yán)

不過(guò)，從某一方面來(lái)說(shuō)，本輪光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮，確實(shí)給企業(yè)IPO帶來(lái)一些影響。彭澎指出：“在這一輪擴(kuò)產(chǎn)大潮中，資源還是會(huì)向大資本支持的頭部企業(yè)集中，如果沒(méi)有上市，企業(yè)被洗牌的可能大一些，已經(jīng)上市的會(huì)有更多的機(jī)會(huì)存活下來(lái)。”

但上市也不代表一勞永逸，蘇培科說(shuō)：“近兩年新能源賽道很熱，現(xiàn)在光伏賽道熱門(mén)不代表以后也很熱門(mén)，資本市場(chǎng)也不可能容納所有公司都上市，這是存在能否承受的底線(xiàn)的。光伏企業(yè)上市后，能否有持續(xù)支撐公司發(fā)展的業(yè)績(jī)，經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力到底怎樣很關(guān)鍵，這也是目前證監(jiān)會(huì)和交易所IPO審核的重點(diǎn)方向。在熱鬧過(guò)后，仍然堅(jiān)挺存在才是IPO的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。”

2023年初至今，A股市場(chǎng)整體估值有所回調(diào)，其中金融、周期板塊估值位于歷史偏低位，熱門(mén)成長(zhǎng)賽道出現(xiàn)分化，如電力設(shè)備與新能源板塊的估值基本回到歷史下限。同時(shí)，隨著股票全面注冊(cè)制度的正式實(shí)施，尋求上市的企業(yè)無(wú)疑將面臨新的審核和調(diào)整。2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。4月10日，A股主板迎來(lái)歷史性時(shí)刻，主板首批10只注冊(cè)制新股集體上市，A股正式進(jìn)入“全面注冊(cè)制”時(shí)代。

對(duì)此，巨豐金融研究院院長(zhǎng)朱振鑫指出，注冊(cè)制改革拓寬了擬上市企業(yè)的融資路徑，一級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)退出也變得更加便利。“雖然注冊(cè)制改革后依然不是完全的自由上市，但硬性的門(mén)檻的確少了很多，企業(yè)在A股上市會(huì)變得容易很多。但上市也沒(méi)有想象中那么簡(jiǎn)單，不夠優(yōu)秀的公司依然很難上市，而真正受益的是那些原本就足夠優(yōu)秀、只是不滿(mǎn)足傳統(tǒng)審核標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。”

來(lái)源：中國(guó)能源報(bào)