前段時間，火電類上市旗艦公司華能國際、大唐發(fā)電發(fā)布業(yè)績預告，其中，華能國際(600011.SH)預計2021年度凈虧損98億-117億元，同比下降314.68%-356.30%;大唐發(fā)電(601991.SH)預計2021年度凈虧損90億-108億元，同比下降396.05%-455.26%。

　　作為財報研究愛好者，因為大唐發(fā)電的發(fā)電上網(wǎng)電量長期保持在華能國際的65%左右，資產(chǎn)總額相比較也差不多是這個比例，平均上網(wǎng)電價略低于華能國際，對于兩家發(fā)布的量級基本相同的虧損，我們不免心生疑竇，如果裝備水平差不多，管理水平差不多，采購電煤成本也差不多，為什么會虧損差不多相同了，不是應(yīng)該和上網(wǎng)電量或者營業(yè)收入成正比嗎?

　　考據(jù)黨就是不挖出事情的原委不罷休，我們索性把2019,2020,2021三季報拔出來一探究竟。估算依據(jù)是火電占比基本相同，其他不變

　　為了敘述方便，以下單位都是以億元計算。

　　華能國際：

　　2019,2020進行了兩次大額資產(chǎn)減值，應(yīng)該是新加坡大士能源收購的減值。

　　2019年，營業(yè)收入1735，營業(yè)成本1655，收入減去成本，剩余80，資產(chǎn)減值59，非經(jīng)營性凈收益25，營業(yè)利潤最終是45

　　2020年，營業(yè)收入1694，營業(yè)成本1562，收入減去成本，剩余132，資產(chǎn)減值61，非經(jīng)營性凈收益27，營業(yè)利潤最終是96

　　2021前三季度，營業(yè)收入1450，營業(yè)成本1455，收入減去成本，剩余-5，資產(chǎn)減值和信用減值很小，可以忽略不計，非經(jīng)常性損益21，營業(yè)利潤15

　　大唐國際：

　　2019年，營業(yè)收入956，營業(yè)成本911，收入減去成本，剩余45，信用減值8，資產(chǎn)減值17，非經(jīng)營性凈收益33，營業(yè)利潤最終是51

　　2020年，營業(yè)收入954，營業(yè)成本897，收入減去成本，剩余57，信用減值0，資產(chǎn)減值18，非經(jīng)營性凈收益30，營業(yè)利潤最終是70

　　2021前三季度，營業(yè)收入751，營業(yè)成本760(這部分和華能國際的比例趕不上往年，是因為華能國際在2021年前三季度的收入增幅大于大唐發(fā)電)，收入減去成本，剩余-9，資產(chǎn)減值6.7,信用減值5，非經(jīng)常性損益25.6，營業(yè)利潤5

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　　問題來了，目前發(fā)布的業(yè)績預告中稱都是因為電煤燃料價格上漲造成的虧損，

　　但按照上面根據(jù)歷年數(shù)據(jù)的比較，我們認為，大唐發(fā)電按照目前的電量水平，虧損不應(yīng)該是和華能國際并駕齊驅(qū)，而應(yīng)該是顯著小于華能國際的水平，我們認為是華能的70%-80%都是可以接受的水平。

　　難道是大唐發(fā)電又在非經(jīng)常性損益，或者資產(chǎn)減值，信用減值方面有情況?