近日，冀中能源宣布作價(jià)33.44億元收購兩項(xiàng)非煤資產(chǎn)。本次收購是落實(shí)公司“建成又強(qiáng)又大企業(yè)集團(tuán)”的具體舉措，標(biāo)志公司非煤業(yè)務(wù)再度取得重大突破，顯著增厚上市公司規(guī)模效益。

　　從發(fā)展前景來看，公司所收購資產(chǎn)處于黃金賽道，增值空間巨大。冀中能源賬面現(xiàn)金充足，本次收購將富?，F(xiàn)金變?yōu)槌掷m(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值的股權(quán)資產(chǎn)，符合全體股東利益。

　　并購增厚業(yè)績

　　9月5日，冀中能源公告稱，公司擬購買控股股東冀中能源集團(tuán)持有的華北制藥(600812.SH)10%股權(quán)、金牛化工(600722.SH)20%股權(quán)，交易價(jià)格分別為25.31億元、8.13億元，合計(jì)33.44億元。

　　華北制藥和金?；ぴ羌街心茉磪⒐晒?。本次交易完成后，冀中能源持有華北制藥總股本的25.33%，成為華北制藥第一大股東，但控股股東仍然是冀中能源集團(tuán);冀中能源持有金?；た偣杀镜?6.05%，成為金?；た毓晒蓶|。

　　華北制藥和金?；ぞ巧鲜泄?，本次交易定價(jià)采用的是市場價(jià)格法，符合交易慣例及相關(guān)法律規(guī)定，定價(jià)方式公平合理。

　　交易公告稱，根據(jù)《上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》等法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，本次交易標(biāo)的股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)以協(xié)議簽署日前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格算術(shù)平均值為基礎(chǔ)確定，且不低于該算術(shù)平均值。

　　以交易金額較大的華北制藥為例，其在協(xié)議簽署日前30個(gè)交易日的平均價(jià)格為15.52元/股，而本次股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格為15.52元/股，交易價(jià)格公允。

　　對(duì)于本次交易目的，公告稱，本次收購實(shí)現(xiàn)對(duì)華北制藥和金牛化工股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，并調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)進(jìn)一步發(fā)展。

　　冀中能源是由河北國資委實(shí)際控制的上市公司，于1999年9月9日在深交所上市交易。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已經(jīng)成為一家總資產(chǎn)超450億元、銷售收入超210 億元、員工接近4萬人的大型能源集團(tuán)。目前公司業(yè)務(wù)包括煤炭、化工、電力、建材等板塊，其中煤炭為公司的主要產(chǎn)品，總地質(zhì)儲(chǔ)量31.49億噸，年度核定生產(chǎn)能力3420萬噸，煤質(zhì)優(yōu)良。

　　2019年，冀中能源提出要用3至5年時(shí)間，通過項(xiàng)目建設(shè)、內(nèi)擴(kuò)外聯(lián)、多業(yè)并舉，在做優(yōu)做強(qiáng)煤炭主業(yè)的同時(shí)，非煤產(chǎn)業(yè)也要實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益倍增。

　　2020年，冀中能源提出要“建成又強(qiáng)又大的企業(yè)集團(tuán)”，而本次收購就是“建成又強(qiáng)又大企業(yè)集團(tuán)”的具體舉措，標(biāo)志著公司非煤業(yè)務(wù)取得重大突破，顯著增厚上市公司規(guī)模效益。

　　公告顯示，2019年華北制藥收入和凈利潤分別為108.81億元、1.53億元，金?；な杖牒蛢衾麧櫡謩e為7.87億元、3125萬元，兩者收入和凈利潤之和分別為116.68億元、1.85億元，占冀中能源去年收入和凈利潤的比例分別為53.67%、20.49%。

　　資產(chǎn)增值空間巨大

　　從發(fā)展前景來看，公司所購資產(chǎn)身處黃金賽道，增值空間巨大。

　　華北制藥是中國最大的化學(xué)制藥企業(yè)之一，其前身華北制藥廠是我國“一五”計(jì)劃期間的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，1994 年在上交所掛牌上市。經(jīng)過多年發(fā)展，華北制藥已經(jīng)成為一家總資產(chǎn)超200億元、銷售收入近110 億元、員工1萬余人的大型醫(yī)藥制造企業(yè)，在抗生素領(lǐng)域具有傳統(tǒng)優(yōu)勢，生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量在國內(nèi)均處于領(lǐng)先地位，青霉素系列、頭孢系列產(chǎn)品品種齊全，覆蓋了原料藥到制劑的大部分品種，形成了從發(fā)酵原料到半合成原料藥再到制劑的完整產(chǎn)品鏈。

　　華北制藥旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是全資子公司金坦生物技術(shù)股份有限公司(以下簡稱金坦公司)。金坦公司身處生物藥黃金賽道，擁有吉賽欣(rhG-CSF)、吉姆欣 (rhGM-CSF)、濟(jì)脈欣(rhEPO)和重組乙型肝炎疫苗(CHO 細(xì)胞)等系列基因工程藥物。2019 年，金坦公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.74 億，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.71 億，其中核心品種乙肝疫苗收入突破10 億元，同比增長57.33%。

　　智飛生物是國內(nèi)疫苗龍頭，2019年凈利潤23.66億元，9月8日收盤總市值2132億元，對(duì)應(yīng)PE90倍。如果按照同樣的估值計(jì)算，單是金坦公司就值334億元，而華北制藥9月8日收盤總市值只有206億元，低估明顯。

　　今年8月5日，華北制藥的重組人源抗狂犬病毒單抗注射液(以下簡稱“狂犬病毒單抗”)上市申請(qǐng)已被納入擬優(yōu)先審評(píng)名單。該款藥品適應(yīng)癥是與人用狂犬病疫苗聯(lián)用，用以補(bǔ)充人用狂犬病疫苗主動(dòng)免疫過程中的抗體空白，用于被狂犬或其它狂犬病毒易感動(dòng)物咬傷、抓傷患者的被動(dòng)免疫。

　　狂犬病毒單抗是華北制藥自主創(chuàng)新項(xiàng)目，是國內(nèi)首款重組抗狂犬病毒單抗藥物，國家I類新藥，被列為國家“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項(xiàng)品種。西南證券預(yù)計(jì)，公司狂犬病毒單抗有望于2020年底或2021年上半年獲批上市。

　　我國是狂犬病發(fā)病大國，主動(dòng)免疫保護(hù)產(chǎn)品缺口很大。由于單抗擁有多重優(yōu)勢，西南證券預(yù)計(jì)未來將取代至少50%的狂免市場，華北制藥狂犬病毒單抗銷售峰值有望達(dá)到30億元，按照30%凈利率計(jì)算，貢獻(xiàn)9億元凈利潤。

　　狂犬病毒單抗上市后有望大幅增加華北制藥收入與利潤向上彈性，成長空間巨大。

　　金?；さ闹饕獦I(yè)務(wù)由持股50%的控股子公司金牛旭陽經(jīng)營，金牛旭陽擁有的甲醇生產(chǎn)能力為20萬噸/年，生產(chǎn)方式為焦?fàn)t氣制甲醇。甲醇作為現(xiàn)金奶牛業(yè)務(wù)，2019年為金?；?chuàng)造了7.87億元的收入和3125萬元的凈利潤。今年上半年末，金牛化工賬面上沒有任何的有息負(fù)債，凈現(xiàn)金8.61億元，資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁健康。

　　甲醇又名木醇，是一種最簡單的飽和醇。甲醇用途廣泛，是基礎(chǔ)的有機(jī)化工原料和優(yōu)質(zhì)燃料。主要應(yīng)用于精細(xì)化工，塑料等領(lǐng)域，用來制造甲醛、醋酸、氯甲烷、甲氨、硫酸二甲脂等多種有機(jī)產(chǎn)品，也是農(nóng)藥、醫(yī)藥的重要原料之一。甲醇在深加工后可作為一種新型清潔燃料。

　　據(jù)中國產(chǎn)業(yè)調(diào)研網(wǎng)發(fā)布的《中國甲醇行業(yè)現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展趨勢分析報(bào)告(2020-2026年)》顯示，“十四五”時(shí)期是我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，將對(duì)甲醇產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出更高更新的要求。隨著我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的發(fā)展，人民生活水平的提高，甲醇作為重要的基礎(chǔ)化工原料，在傳統(tǒng)下游應(yīng)用，包括塑料、合成纖維、合成橡膠、膠粘劑、染料、涂料、香料、醫(yī)藥和農(nóng)藥等的社會(huì)需求增加中，對(duì)甲醇的整體需求將保持較為穩(wěn)定的增長趨勢，我國甲醇工業(yè)面臨更廣闊的發(fā)展前景。